## 市场总结 – 2024年10月10日
全球市场呈现出喜忧参半的局面，在一周创下纪录新高后，政治不确定性增加了一层谨慎。美国股市在标普500指数和纳斯达克指数在人工智能热潮的推动下创下历史新高后，波动有限，尤其是AMD与OpenAI达成协议后的飙升。然而，“七巨头”表现不一。
欧洲市场受到法国总理辞职带来的政治不稳定影响，导致法国国债收益率飙升。亚洲市场表现不一，日本在近期领导层变动后继续上涨。
美国政府停摆仍在继续，尚未有立即解决的方案，但特朗普总统表示愿意谈判。债券收益率正在上升，美元走强，可能会对国际投资造成压力。黄金和比特币继续上涨，受到地缘政治风险的推动。
重要公司新闻包括特斯拉即将发布更便宜的Model Y，以及星座品牌和IBM发布的积极盈利报告。相反，福特因关键供应商的火灾而面临中断，Aehr Test Systems在令人失望的收入数据后股价大幅下跌。
今天有几位美联储官员发表讲话，同时还将进行3年期债券拍卖，由于政府停摆，经济数据发布受到限制。投资者越来越意识到在近期上涨和估值上升后，可能出现获利回吐，尤其是在人工智能领域。
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法国正面临重大政治危机，原因是总理塞巴斯蒂安·莱科尔努因议会僵局而辞职。马克龙总统已给莱科尔努至周三的时间，与各政党协商预算协议，但普遍认为这项任务不太可能成功。
未能达成协议可能会迫使马克龙任命新总理或提前举行议会选举。分析人士警告说，选举可能会显著惠及马琳·勒庞领导的极右翼国民联盟，为他们提供迄今为止最有力的夺权机会。
最近民意调查显示，公众普遍将危机归咎于马克龙和整个政治体系，并对极右翼表现出出乎意料的开放态度，对传统的反对极右翼的“共和阵线”的支持正在减弱。虽然通过预算滚动避免了政府停摆，但局势已经动摇了债券市场。一些人，如前总理爱德华·菲利普，甚至建议马克龙本人应该辞职，但预计他仍将继续在任。这场危机凸显了法国政治内部的深刻分歧，并预示着前进道路充满挑战。
阿富汗正在展开一场复杂的地缘政治博弈，由美国、巴基斯坦和塔利班交织且相互冲突的利益驱动。尽管巴基斯坦（与中国、伊朗和俄罗斯一起）公开反对美国重返巴格拉姆空军基地，但妥协的可能性仍然存在，因为巴基斯坦将从中受益。
巴基斯坦寻求美国支持以镇压激进组织（TTP & BLA），在阿富汗实现地区主导，并为PAKAFUZ铁路提供资金，以与北南运输走廊竞争。美国则旨在威胁俄罗斯和中国，开发阿富汗丰富的矿产资源（估计价值1万亿美元），并在中亚建立一条向南的影响力路线。
塔利班抵制再次受巴基斯坦或美国控制，重视他们的独立性和与中俄的关系。然而，美国和巴基斯坦可能会试图通过贿赂（解冻资金、援助）、安全保证和最少的政策要求，来确保重返巴格拉姆。
任何协议的成功取决于塔利班在激进组织问题上的合作、塔利班内部的稳定，以及中国能否在阿富汗影响力方面胜过美国。最终，阿富汗正成为新一轮冷战竞争的关键战场。
## 人工智能驱动的市场：循环经济与潜在泡沫
当前市场上涨，尤其是人工智能相关股票，是由“供应商融资圈”驱动的——公司筹集到的资金被重新投资到人工智能生态系统中，进一步推动投资和虚高估值。像英伟达这样的公司正从人工智能需求中获得巨大收入增长，但这种增长很大程度上是由超大规模企业和“新云”承担大量债务来资助的。预计到2029年，人工智能基础设施支出将达到数万亿美元，例如甲骨文的180亿美元债券发行直接与人工智能产能建设相关。
这类似于90年代末的电信繁荣，当时供应商融资掩盖了潜在的弱点。虽然今天的人工智能领导者与互联网公司不同，他们是盈利的，但对持续投资和潜在不可持续增长假设的依赖令人担忧。自2022年末以来，人工智能股票占据了标准普尔500指数回报和盈利增长的绝大部分。
关键风险在于这种需求的循环性——供应商投资于客户，然后客户预订他们的产品——以及融资可能枯竭的潜力。投资者应关注那些能够证明实际现金需求的公司，保持资产负债表的现实性，并为潜在的市场修正做好准备。虽然人工智能的长期潜力是真实的，但当前的市场狂热值得谨慎和严格的投资组合管理。
大卫·萨克斯，白宫人工智能和加密货币负责人，批评了各州层面人工智能监管的激增，特别是加利福尼亚州等州主导的监管，认为这可能助长“觉醒人工智能”。他指出，2025年美国各地已提出超过1000份人工智能法案，其中许多法案效仿了严格的欧洲式法规，并且由于缺乏协调，可能*更*具负担性。
萨克斯担心加利福尼亚州的SB 1047法案和科罗拉多州的SB24-205法案等，禁止“算法歧视”，将迫使开发者在人工智能模型中优先考虑多元、公平和包容性（DEI），以避免因结果差异而承担法律后果，即使使用中立数据。他认为，这实际上强制实施了有偏见的人工智能。
他的担忧源于维护意识形态中立的人工智能的愿望，这一原则是他帮助塑造了特朗普总统最近的行政命令，旨在防止“觉醒人工智能”在联邦采购中出现。萨克斯认为，当前的监管热潮可能会扼杀创新，并为人工智能初创公司制造合规噩梦。
## ICE面临暴力和政治攻击增加
前ICE局长汤姆·霍曼报告称，针对特工的暴力事件激增了1000%，最近发生一起枪击事件，一名抗议ICE的个人杀害了一名被拘留者，并伤及两人。尽管如此，霍曼表示ICE将继续其遣返犯罪非法移民的任务。
他将这种危险归咎于庇护城市政策，迫使特工进入社区寻找罪犯——这也经常导致非暴力个人的被拘留。霍曼强调，这些城市的合作可以最大限度地减少附带逮捕，并提高所有人的安全。
与此同时，一些民主党领导人正在加剧对ICE的批评，指控范围从“盖世太保战术”到基于外貌定位个人。霍曼谴责这种言论助长了暴力，并认为这是基于虚假信息，恳求停止煽动性言论，以免危及他的特工及其家人。他强调，ICE特工只是执行国会通过的法律，应该得到公众的支持，而不是敌意。
最近的报告显示，特朗普政府正在准备一项价值100亿至140亿美元的农业救助计划，以支持受中国减少购买美国大豆影响的农民。这源于持续的贸易谈判，中国似乎将大豆采购作为杠杆，转而青睐从巴西和阿根廷进口。
历史上，美国曾供应中国大部分的大豆需求（2024年价值超过120亿美元），但现在农民面临买家减少和价格下跌，导致许多人选择囤积作物而不是亏损出售。尽管政府希望在即将与习近平总统的会谈中取得“突破”，但参议员们对立即改变持悲观态度。
中国目前拥有充足的大豆储备，减轻了恢复购买美国大豆的直接压力，但长期依赖较少的供应商也存在风险。大豆对中国的动物饲料和食用油生产至关重要，中国此前也曾利用大豆进口作为贸易争端中的筹码。该救助计划将利用现有关税收取的资金。
## 欧洲制药商加大对美投资以应对关税压力
欧洲制药公司正在显著增加对美国的投资，这受到美国庞大市场（占全球处方药销售额的一半以上）以及来自华盛顿的潜在关税威胁的驱动。自2025年初以来，阿斯利康、Indivior、罗氏、诺华和赛诺菲等公司宣布了数十亿美元的美国投资，包括新的生产工厂、在美国交易所（纽约证券交易所和纳斯达克）的直接股票上市，以及降低药品价格的协议。
这些举措很大程度上是对特朗普总统宣布的潜在关税的回应，该关税威胁对进口品牌药品征收100%的关税，除非公司在美国建立生产基地。美国市场的规模和新药上市的优先地位，加上欧洲（特别是英国）相对较低的盈利能力和不断增加的折扣计划，正在加速这一转变。
尽管关税的不确定性依然存在，且扩张涉及大量成本，但各公司认为对美投资将减轻风险并确保进入全球最具盈利能力的医药市场。近期的一些交易，例如辉瑞降低Medicaid价格的协议，表明了一种“小规模协议”的趋势，以平息美国对药品价格的担忧，进一步巩固了行业对美国市场的关注。
来自乌克兰的大规模无人机袭击导致俄罗斯别尔哥罗德地区大范围停电，最初约4万居民断电，目前已降至24个居民区，包括别尔哥罗德市的5400人。袭击中一名10岁男孩受伤。
乌克兰总统泽连斯基利用这一事件强调乌克兰人因俄罗斯战争面临的日常困境，表示俄罗斯人必须“理解代价”，并为乌克兰对俄罗斯军事和能源基础设施的打击辩护，这些设施为冲突提供资金。
俄罗斯谴责了这些袭击，并加大了对乌克兰能源电网的打击力度。这一事件标志着双方对能源和武器生产地点相互袭击的升级，空中战争日益激烈。局势反映了随着冲突持续，袭击范围的扩大。
德国在默尔茨总理领导下，正启动一项规模庞大、由5000亿欧元债务资助的刺激计划，旨在应对长期衰退。该计划超出此前达成的债务上限，依赖凯恩斯经济学，尽管存在加剧结构性问题的担忧。 预测显示，由于这种借贷，GDP增长将温和（2026-27年为1.3-1.4%），反映了对集中经济管理模式的信念以及对自由市场信心的下降。 该战略的重点是将资金导向气候项目、基础设施和军事扩张，希望以此引发私人投资。 然而，批评人士认为这种“增长”是虚假的——一种由债务驱动的海市蜃楼，最终将导致更高的税收或通货膨胀，因为新的债务与停滞的经济相遇。 作者认为，这条道路代表着“生态社会主义”，不断膨胀的国有部门（已占GDP的50%以上）正在挤压私营企业并破坏购买力。 与美国等国家正在减轻财政负担和放松管制不同，德国正朝着相反的方向发展，增加税收并加倍投入绿色补贴，最终可能导致不可持续的债务螺旋。