本周，美国与中国之间的紧张关系因朝鲜半岛附近的一次短暂空中对峙而加剧。韩国媒体报道，大约十架从韩国基地起飞进行预定演习的美国F-16战斗机，促使中国紧急派遣飞机应对。
尽管美国飞机没有进入中国防空识别区（ADIZ），但其靠近重叠区域的行为引发了中国军方的反应，中方对该活动进行了监控。双方均已确认此事，中国表示其军队“有效应对”，并遵守相关规定。
此次事件被认为不寻常，因为涉及的美国飞机数量比平时更多，可能是在向中国传递威慑信号。此事发生在美国向台湾提供军火以及指控中国进行核武器试验的背景下——中国驳斥了这些指控，称其是美国可能进行试验的借口。
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二月份的标普全球PMI数据显示，美国经济显著放缓。制造业和服务业均出现下滑，导致综合PMI跌至2023年4月以来的最低水平——低于英国和日本。
这一降幅归因于需求减弱、价格持续高企以及不利天气，导致近十个月来产出扩张速度最慢。新订单正在下降，导致就业增长微弱。当前数据表明，第一季度GDP增长率仅为1.5%，与去年强劲的表现形成鲜明对比。
虽然企业对天气好转后的短期反弹表示乐观，但总体信心仍然低迷。对政治环境以及关税影响（被认为是价格上涨的驱动因素）的担忧，正在阻碍可负担性并限制销售增长。
联邦调查局局长卡什·帕特尔最近宣布，该机构正在积极调查与反法西斯组织有关的资金来源，可能导致进一步的执法行动。帕特尔表示，联邦调查局正在“追溯资金”，调查美国境内（包括具有免税资格的）非营利组织，以及可能支持所谓反法西斯相关犯罪活动的外来资金流。
此项调查是在特朗普政府时期开始的努力基础上进行的，当时特朗普政府将反法西斯指定为国内恐怖组织，后来又将外国反法西斯组织列为外国恐怖组织，理由是其革命意识形态和暴力行为。帕特尔驳斥了反法西斯仅仅是一种意识形态的观点，并指出最近在德克萨斯州发生的逮捕事件——这是首次对与该组织有关的个人使用“向恐怖主义提供物质支持”指控——源于一起导致一名警察受伤的枪击事件。
虽然有关捐助者和组织的具体细节尚未公开，但帕特尔强调，财务记录正在揭示那些以“政治和平抗议”为幌子资助暴力行为的人。
根据美国经济分析局（BEA）的数据，2025年第四季度美国经济增长意外放缓至1.4%，远低于预期的2.8%。这是自2025年初以来的最慢增速。虽然消费支出和投资对增长有所贡献，但政府支出和出口的下降抵消了这些贡献。
主要因素是由于第四季度政府停摆导致政府支出下降5.1%，从GDP中减去0.9%。尽管经济放缓，但美国经济在2025年全年增长了2.2%，这得益于最初关税担忧后的反弹以及美联储降息。
值得注意的是，计算机和人工智能相关设备支出同比增长了70%，达到3000亿美元。然而，通货膨胀仍然是一个令人担忧的问题，12月份核心PCE指数年涨3%——近一年来的最高点。分析师认为，第四季度的GDP和通胀数据可能属于异常值，并可能在2025年第一季度随着政府支出的反弹和地缘政治紧张局势的缓解而逆转。
最近对代理型人工智能可能颠覆企业软件行业的担忧，受到Anthropic的Claude等技术进步的触发，导致软件股票大幅抛售。然而，M&G的分析师认为，这种市场反应很大程度上被夸大了，并且是由情绪驱动的，并未反映软件公司估值的基本面损害。
虽然人工智能工具正在迅速发展，但广泛集成到企业系统面临实际障碍，例如冗长的采购周期和严格的治理要求。大多数软件供应商*已经*在将人工智能整合到他们的平台中，并且成熟的公司拥有显著优势——深度嵌入的系统、客户高昂的转换成本，以及关键的、大量的专有数据来提升人工智能模型的性能。
可能的结果不是取代，而是协作，软件公司有可能成为人工智能开发的战略合作伙伴。虽然一些商品化的软件可能会面临挑战，但核心企业平台仍然具有韧性。信用基本面依然稳固，续订率高，现金流稳定，这表明重新定价为债券投资者提供了潜在价值。最终，预计人工智能将*增强*现有软件，而不是摧毁整个行业。
## 市场总结 – 2024年2月23日
美国和欧洲股市期货周五逆转涨势，原因是美国和伊朗之间的紧张局势加剧。特朗普总统向伊朗发出了严厉警告，暗示如果10-15天内无法达成核协议，可能会采取军事行动，引发了避险情绪。截至美国东部时间上午8:15，标普500和纳斯达克期货均下跌0.1%。
大宗商品对地缘政治不确定性做出反应，油价波动，黄金价格上涨至每盎司5000美元以上。债券收益率逆转并下跌，而美元保持稳定。几只股票在盘前经历了波动：Blue Owl Capital在限制从基金中提款后大幅下跌，而Alphabet则逆势上涨。
今天的经济日历中包含大量关键的美国数据发布，包括GDP、核心PCE和初值PMI。投资者还在等待最高法院关于关税的潜在裁决。财报季仍在继续，但今天没有大型公司发布财报。
总体而言，市场正在谨慎等待经济数据，并密切关注中东局势的发展，地缘政治风险掩盖了其他因素。
欧洲央行悄然准备全球流动性支持，以应对欧元区债务浪潮。
ECB Quietly Prepares Global Liquidity Backstop As Euro Debt Wave Builds
27 天前
## 欧元流动性与不断上升的债务：摘要 自2026年末起，欧洲央行将扩大其欧元回购工具，允许各国央行通过质押以欧元计价的抵押品，获得高达500亿欧元的欧元流动性。这种从临时到永久可用的转变表明，欧洲央行预计未来可能出现流动性危机。 此举与欧元区不断上升的主权债务问题同时发生，特别是来自德国和法国的债务，这正在给利率带来上升压力，并削弱投资者信心。欧元的国际地位也在减弱，在储备持有量和交易结算方面均落后于美元——欧盟对俄罗斯能源贸易的禁运加剧了这一情况。 正在讨论的潜在解决方案包括“欧元债券”——联合融资债务，以及依赖美联储获取美元流动性。然而，欧洲央行面临的挑战是吸收大量新的以欧元计价的债券，可能需要购买债务以维持稳定。扩大的回购工具旨在提振对这些债券的需求，模糊了货币政策和财政支持之间的界限，并可能为新的联合欧洲债务时代铺平道路。
## 12月通胀持续高粘
最新数据显示，根据美联储偏好的衡量指标核心PCE，12月通胀依然顽固地居高不下。环比上涨0.4%，超出预期，并将同比通胀推高至3.0%——自2025年4月以来最高点。整体PCE同比也升至2.9%。
虽然“超级核心”PCE相对稳定，但服务业持续推动价格上涨，商品成本也在加速。值得注意的是，官方能源成本衡量指标尚未完全反映近期油价上涨。
尽管收入在增加，但消费者支出增速超过收入，导致储蓄率大幅下降。工资增长正在放缓，尤其是在公共部门，但不足以抵消不断上涨的成本。这描绘了一幅消费者持续面临可负担性挑战的图景。
## 英国和欧洲迫在眉睫的内乱
越来越多的专家，包括退役理查德·肯普上校，警告说，英国爆发内战的可能性正在增加，其原因是人们认为英国社会正在“伊斯兰化”，以及政治融合的失败。肯普拥有丰富的反叛乱经验，他指出，伊斯兰移民不愿融入，政治阶层与公众在移民和脱欧等问题上的意愿脱节，以及英国公民的疏离感。
核心问题是人们认为缺乏真正的民主代表性；无论哪个政党，政策继续偏向大规模移民，而异议声音被贴上“种族主义”的标签并被压制。这已经制造了一种高压环境，一些学者预测，冲突将涉及英国公民、移民人口和政府本身——这比北爱尔兰的冲突更加严重。
这种趋势并非英国独有。在整个欧洲，治理“精英”与民众之间的脱节，加上人口结构变化和被压制的政治反对派，正在制造类似的动荡条件。文章认为，优先考虑集中控制和开放边境，而不是解决经济衰退和保护文化认同，正在将欧洲推向危险的临界点。
由于智能眼镜市场竞争加剧，EssilorLuxottica的股价正经历近四年来最大幅度的下跌。尽管分析师普遍维持“买入”评级，但苹果公司计划于2027年推出人工智能眼镜的消息仍然令投资者感到不安。
当前市场表明，价格实惠是关键——Meta的Ray-Ban智能眼镜（售价低于500美元）取得了成功，而苹果公司昂贵的Vision Pro则表现不佳。分析师预测，未来12-24个月内，谷歌等公司将推出更多具有竞争力的产品。
尽管EssilorLuxottica股价每周下跌10%，从2025年峰值下跌26%，但许多人认为苹果和谷歌的加入将*扩大*整体市场，并因该公司现有的竞争优势而使EssilorLuxottica受益。焦点正在转向可负担的价格，苹果需要从Tim Cook的Vision Pro失误中吸取教训，并追随Meta的步伐。