## 政府控制的抬头与现代货币理论的遗产
现代货币理论(MMT)起源于20世纪90年代,认为拥有主权货币的政府在财政上没有约束,可以通过支出实现充分就业,税收主要用于控制通货膨胀。虽然MMT并未正式采纳,但其原则日益与全球金融危机(GFC)后各国央行的行为相符。
全球金融危机促使人们转向“利益相关者资本主义”和监管变革——例如欧洲的偿付能力II/III和美国的道弗兰克/巴塞尔III——这些变革激励金融机构投资于政府债券而非私营部门资产。这大大降低了政府的借贷成本,并推动了公共支出的增加,在许多国家达到GDP的近50%。
这一时期,央行将政府债务可持续性置于刺激私营部门之上,从而在两者之间造成了竞争。 债券收益率上升预示着市场修正,表明高额政府支出并未推动增长,而私营部门的投资不足正在阻碍潜力。“斯库利曲线”表明最佳政府支出水平(GDP的24-32%),超过这一水平可能会*降低*经济增长。
最终,私营部门创造了服务政府债务所需的税收,正如特朗普等人物所倡导的那样,回归放松管制和关注私营部门可能对于扭转受现代货币理论影响的集中控制趋势是必要的。